政策推動長協(xié)執(zhí)行比例，動力煤價格仍處在較高位置。一季度煤炭國內(nèi)供給端制約因素較多，與此同時受海外煤炭價格影響，進口煤炭數(shù)量下滑較大推動升國內(nèi)煤炭供需關系緊張。根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，3 月煤炭日產(chǎn)量逐步回到1200 萬噸以上，接近去年最高水平，3 月14 日發(fā)改委召開會議，推進“四增一控”保障煤炭供應，將采取綜合措施爭取釋放3 億噸煤炭產(chǎn)能，預計短期內(nèi)供應將穩(wěn)步增加。近期國家發(fā)改委召開會議，加強對煤炭長協(xié)執(zhí)行價格和數(shù)量的管理，多措施穩(wěn)定煤炭和電力市場，確保能源供給安全，動力煤市場供需整體偏緊的格局下，中長協(xié)以外的市場煤價格不斷高漲，煤企長協(xié)簽署意愿不足，國內(nèi)煤炭優(yōu)先保電廠供煤的情況之下，市場煤炭較為緊俏，推升動力煤價格居高不下。
電力用煤同比增速較高，看好用煤保持穩(wěn)定增速水平。需求端來看，國家能源局3 月15 日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2 月份，全社會用電量持續(xù)增長，達到6235 億千瓦時，同比增長16.9%。1-2 月，全社會用電量累計13467 億千瓦時，同比增長5.8%，用電端的較高增速加大下游電廠對于煤炭的庫存的積極儲備，另一方面，重要會議結(jié)束后，穩(wěn)增長預期強烈，下游工業(yè)企業(yè)將全面復工復產(chǎn)，電子行業(yè)1Q預覽：蘋果和光伏產(chǎn)業(yè)鏈是亮點電子行業(yè)1Q預覽：蘋果和光伏產(chǎn)業(yè)鏈是亮點預計工業(yè)用電驅(qū)動的用煤需求將保持較高速增長，根據(jù)我們之前預計，全年動力煤消費仍將保持正增速，對于煤炭整體價格將形成強有力支撐，疊加海外局勢推升國際能源價格大漲，澳洲近期暴雨影響國際煤炭供應，能源價格短期高位無法扭轉(zhuǎn)，導致進口煤炭價格居高不下，我們看好后市國內(nèi)動力煤繼續(xù)高價位運行，近期市場回調(diào)幅度較大，我們認為行業(yè)盈利確定性強，估值較低，安全墊厚，建議增加煤炭行業(yè)配置比例。
雙焦本周漲價明顯，預計后期價格支撐性足。本周外蒙進口焦煤通關量逐步回升至200 車以上的水平，但是國內(nèi)港口焦煤庫存水平較低，焦煤本周價格上漲明顯，下游焦炭已進行多輪提價，焦煤主要是供需雙弱的格局之下，下游鋼廠高爐開工率提升明顯，尤其是政策穩(wěn)增長之下，市場對于未來需求增加的預期較為強烈，焦煤價格上漲推動焦炭價格也不斷進行提價，供給受環(huán)保以及主產(chǎn)地安全環(huán)保影響，暫無明顯邊際改善預期，中長期來看焦煤新增產(chǎn)能依舊不足。近期受疫情影響，預計將加強對于邊境口岸的管理，對于進口依賴度較高的焦煤或?qū)⒃俅涡纬芍萍s，雙焦價格漲價之后我們認為基本面支撐性足，短期大幅下跌風險較低。
投資建議：推薦動力煤龍頭陜西煤業(yè)，甘肅動力煤龍頭靖遠煤電。
風險提示：經(jīng)濟增速下行風險，供需錯配風險，極端天氣影響以及煤炭政策不及預期。